张维教授出席第12届中国金融学年会谈“股市流动性踩踏危机 ”

“认清这次股灾尤其是流动性踩踏危机背后的形成机理可能有助于减少这些争端”张维教授在第12届中国金融学年会大会报告中说。

“第12届中国金融学年会”于2015年10月底在武汉市举行。来自海内外知名高校的专家、学者近400人共聚一堂、论道金融，围绕新常态下金融领域的重点、热点和难点问题展开了热烈而深入的探讨。开云手机在线登陆入口-开云(中国)部主任张维教授与学部师生一行七人出席了本次会议，并应邀做了题为“股市流动性踩踏危机”的大会报告。

张维教授回顾了2015年上半年股票市场的“流动性踩踏”的现象，指出本次危机存在三个鲜明特点：危机中价格单边大幅下跌；绝大多数股票同时跌停，订单簿被清空，流动性枯竭由创业板向中小板、主板股票传染，市场整体因流动性缺失而崩塌；以及危机后恢复缓慢。在已有文献基础上，张维教授在多资产情形、中国特定的投资者构成以及市场微观机制下，通过构造了计算实验金融模型，将投资者非理性和融资杠杆交易行为与市场流动性缺失联系起来，形成了对于“流动性踩踏危机”的新颖解释；并根据这种解释提倡引入临时做市商提供紧急流动性和通过大宗交易系统收购强行平仓，以减低流动性冲击的措施。

该模型通过计算机模拟手段，生动地描述流动性踩踏危机的形成机理和特征，直观地展示了本次股市流动性踩踏的产生机理、以及所提出的应对措施之有效性。张维教授表示，在未来可构建含资本市场、货币市场、外汇市场、大宗商品市场、实体经济的大型金融-经济系统计算实验平台与决策剧场，进一步研究宏观经济中的体系性风险规律。